财联社记者近期从(cóng)行业内了解到，信贷市(shì)场需求低迷(mí)持续之下(xià)，部分银行(xíng)出现了贷款最优惠利率与同(tóng)期理财(cái)收益率倒挂或接近倒挂(guà)的罕见现象(xiàng)。

　　“我们(men)个贷最(zuì)低已经到年化3.65％左右了，但(dàn)投放依旧(jiù)比较难。房(fáng)贷和前十年比(bǐ)那都是放不出去的。”4月25日，中(zhōng)部一家大型(xíng)城(chéng)商行(xíng)相关负责人(rén)对财联社记者说。

　　这种情况并非(fēi)个案。4月26日，财(cái)联社记(jì)者向兴业(yè)、广发等多家(jiā)银行了解到，当前(qián)抵押贷款最(zuì)优(yōu)惠利率区间为3％-3.85％之间。与一季度情况相比，贷款利率水平仍(réng)在进一步下(xià)滑(huá)。

　　而(ér)普(pǔ)益标准监测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市(shì)场共新发了661款理(lǐ)财产品，环比增加22款，其中(zhōng)86款为开放式产品，其平均业绩比较基(jī)准为3.46％，环(huán)比(bǐ)下跌0.07个百分点(diǎn)；575款为封闭式产品，其平均业(yè)绩比较(jiào)基(jī)准为3.66％，环比下(xià)跌0.02个(gè)百分点。

　　4月(yuè)26日，一家头部银行理财子负责(zé)人对财联社记者(zhě)表示，正(zhèng)常(cháng)情况下贷款利率要高于理财收益(yì)，否则会(huì)形成套利空(kōng)间。近期出现(xiàn)的(de)收益率倒挂的情况(kuàng)的确多年来少见(jiàn)。这(zhè)种情况本(běn)质(zhì)上反(fǎn)映(yìng)实体(tǐ)经济需求不足，资金可能在金融市场(chǎng)空转的信号。

　　走低的贷(dài)款利率(lǜ)VS走高的理财收益率

　　4月23日，央行(xíng)国际司(sī)司长金中夏(xià)对(duì)外表示，人民银(yín)行认真贯彻党(dǎng)中(zhōng)央、国务(wù)院决策部署(shǔ)，采取了很多(duō)措施做好金(jīn)融支持稳外贸工(gōng)作。首先是降低实体经济融资成本。2022年，我(wǒ)国企业(yè)贷款加权(quán)平均利率同比下(xià)降了34独肖有哪几个个基点，仅4.17％，这在历史上是比较低的(de)水平。

　　而上周，央(yāng)行一(yī)季度金融(róng)统计数据(jù)发布(bù)会上公布的数据显示，3月份银行(xíng)体系新发企(qǐ)业贷加权(quán)平均利率同(tóng)比下降29BP，达到3.96％。

　　但如(rú)央行所表述，3.96％系3月份银行体系新发企业贷款加权平(píng)均利(lì)率(lǜ)水平，并没有考虑区域差异。财联(lián)社记(jì)者注意(yì)到，在部分资(zī)金(jīn)充(chōng)裕的一线城市利率水平下沉更快，比如央(yāng)行营管部早(zǎo)在2月份即表示，去(qù)年12月(yuè)份，北(běi)京地区新发放企业贷(dài)款加权平均利(lì)率仅为3.09％。

　　海通国际最新报(bào)告分析认为，一季度的贷款(kuǎn)需求非常好，央行今年(nián)一季度公布的贷款需求指(zhǐ)数飙升，达到78.4，还是2012年下半年以来的最(zuì)高值。但(dàn)最近贷(dài)款需(xū)求有(yǒu)下降趋(qū)势，如近期票据转(zhuǎn)贴现利率下降，表(biǎo)示银(yín)行贷款需(xū)求较差，需要购买票据来(lái)填充贷款额度。

　　与新发放贷款市(shì)场当前的(de)不(bù)景气形成(chéng)鲜明对(duì)比的是(shì)，一季(jì)度理财市(shì)场的收(shōu)益率却(què)在节节回升(shēng)。普(pǔ)益标准数(shù)据显示(shì)，截(jié)至2023年(nián)1季度末(mò)，理财公司存续理财产品14892款，占(zhàn)全市场存续理(lǐ)财产(chǎn)品的44.03％。理(lǐ)财公(gōng)司存续开放式固收类理财产品（不含(hán)现金管理(lǐ)类产品）的近1个月(yuè)年(nián)化(huà)收益率的平均水平(píng)为4.00％，环比上涨5.81个(gè)百分点。

　　国金(jīn)固(gù)收最新(xīn)数据显示，4月24日封闭式理财平均基准利(lì)率3.81％，已(yǐ)恢复至(zhì)去年(nián)12月(yuè)水平；3月(yuè)以来6M-1Y封闭式理财基(jī)准利率(lǜ)与1年期AAA级(jí)中票、存单(dān)利差走阔。

　　即便与新发理(lǐ)财产(chǎn)品收益率相比，当前银行新发贷款(kuǎn)的利率也不占优。普益标准监测数据(jù)显示，上周（4月17日-4月23日）全市场新(xīn)发理(lǐ)财产品(pǐn)中，开(kāi)放式产品平(píng)均(jūn)业绩比较(jiào)基(jī)准(zhǔn)为3.46％，封(fēng)闭式产品平均业绩(jì)比较基准(zhǔn)为3.66％。

　　业(yè)内：要(yào)警惕资金(jīn)出现空(kōng)转套利可能

　　多位受访金融行业人士对(duì)记者表(biǎo)示，当前新发贷(dài)款利率和(hé)理财收(shōu)益率之间出现倒挂是(shì)多年来罕见的情况。部分人(rén)士认为，应该警惕(tì)当(dāng)前非对称(chēng)利(lì)率政策之下，贷(dài)款、存(cún)款和(hé)金(jīn)融(róng)市场之间出现收益“套利”空间的可能。

　　融360数字(zì)科技研究院(yuàn)分(fēn)析师(shī)刘银平对财联社记(jì)者表(biǎo)示，理财产品(pǐn)收益率超过(guò)银行贷款利率，可能(néng)会给(gěi)部分客户(hù)钻空子的(de)机会，从银行(xíng)那里获取的低息贷款(kuǎn)没有(yǒu)投(tóu)入(rù)实际经营，而是拿去购(gòu)买收益率更高的理财产品，导致资(zī)金空转，前几年结(jié)构性存(cún)款市场曾存(cún)在这(zhè)种现象。

　　不过刘(liú)银平认为，目前理财产品业绩(jì)比较(jiào)基准不代表实际(jì)收(shōu)益率，净值是不(bù)断(duàn)波(bō)动的(de)，不会一直上涨(zhǎng)，实际上，理财产(chǎn)品(pǐn)向净值(zhí)化(huà)转型(xíng)之后对企业的吸(xī)引力有所减弱(ruò)。

　　上海金融与发展实验(yàn)室主任曾刚(gāng)对财联(lián)社记者表示，理财收(shōu)益与(yǔ)金融市场利率(lǜ)相对应(yīng)，出现倒挂的情(qíng)况主要(yào)是(shì)即期的(de)贷款(kuǎn)利率与发行当期定价的理(lǐ)财(cái)收益率的差异，在(zài)市场利率快速下行的(de)时容(róng)易(yì)出现这种收益(yì)率不同步的脱节(jié)现象。

　　曾刚认为(wèi)，如(rú)果银行(xíng)贷款利(lì)率继续下(xià)行(xíng)，意味着当期发行(xíng)的(de)理(lǐ)财产品的收(shōu)益率会同步下降。从这一个角度来看，未来(lái)一段时间的理(lǐ)财产品收(shōu)益率(lǜ)会进入下(xià)行(xíng)通道。

　　这(zhè)一判断得到(dào)银行(xíng)业内人士(shì)的认同。4月25日(rì)，某城商行(xíng)广州分行负(fù)责(zé)人对(duì)财联(lián)社表示(shì)，该行已经关注到(dào)理财收益和(hé)存贷款利(lì)差(chà)的情况，理财与贷款利率差距(jù)过(guò)大必然(rán)引发资金空转套利，这与货币(bì)政策初衷不符。估计(jì)下一步(bù)理财产品收益水平要降低到(dào)3％以下(xià)。

　　一家头部银(yín)行理财子负(fù)责(zé)人对财(cái)联社记者表示，考虑(lǜ)到(dào)理财产品(pǐn)底层资(zī)产大多(duō)数为债券，而债券市场(chǎng)发行人大多是(shì)大型企业，理(lǐ)论上其收益率比个贷是(shì)要低一个等级。

　　“道理很简单，个(gè)人的信(xìn)用等级比大型企业要低，所以个贷(dài)的定价理论上要比理财(cái)收益率高(gāo)才(cái)对。现在出现个贷定价和理财(cái)产品持(chí)平，甚至出现(xiàn)倒挂(guà)，这(zhè)只能说明个人部门当前(qián)的信(xìn)贷需(xū)求不足，没(méi)有什么人想贷(dài)款，导致资金(jīn)空转，这也是近(jìn)年来(lái)比较罕见的(de)情况。”该负责人表示。

　　该人士同样认为，如果(guǒ)贷款定价持续下(xià)行未来新发理财产品收益率也会回(huí)落。“市场(chǎng)对利率走势的预期(qī)是一致的，新发(fā)的收益率未(wèi)来(lái)会下来，近期整体的趋势也是这样。一(yī)些存量(liàng)的产品年化收益率近期大幅上行(xíng)，主要是(shì)因(yīn)为底层资(zī)产是去年(nián)利率(lǜ)高位时候拿的，在利率走低预期下(xià)，其净值表现就会向上拉(lā)。”

　　息差承压将推动存(cún)款利率进一(yī)步下行

　　受访(fǎng)银行人士对财联(lián)社记者称，当前贷款端定(dìng)价疲软(ruǎn)的现状，也(yě)是有关(guān)方(fāng)面(miàn)不断出手(shǒu)规(guī)范存款利率的(de)核(hé)心动(dòng)因。

　　4月25日，前述中部(bù)地区大型城商行负责(zé)人对记者(zhě)表(biǎo)示，在(zài)贷款定价上不去(qù)的情(qíng)况下，未来存(cún)款利率(lǜ)持(chí)续下行应(yīng)该是大(dà)趋势，否则银行(xíng)独肖有哪几个净息差承受的压(yā)力(lì)将是巨大(dà)的。“现在(zài)各行储蓄又多，之前理财波动(dòng)的影响还没完全(quán)消除，很多(duō)客户的(de)资金还没有出来，都压在储蓄里。”

　　有市场观点认为(wèi)，一旦(dàn)第二季度贷款需(xū)求走弱得到确认(rèn)，意味(wèi)着(zhe)贷款利率依然有(yǒu)下降(jiàng)的可能性和空间，银行(xíng)息差水平面临更艰难的局面。

　　4月25日，苏(sū)州银行(xíng)一季度显示，截(jié)至3月末(独肖有哪几个mò)，该行净利息收益率和净利差从去年末的1.87％、1.93％进一步下(xià)降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大证(zhèng)券(quàn)王(wáng)一(yī)峰团队最新研(yán)报认为，未来存(cún)款市场成本管控仍有后手(shǒu)牌，“类(lèi)活期”存款(kuǎn)是重(zhòng)要抓手(shǒu)。其预计，后续对于(yú)存款定价自律管理的手段包(bāo)括但不(bù)限于以下三个方面。首先，协定存(cún)款、通(tōng)知存款等创新类活期存款有可能将纳入(rù)自律(lǜ)机制管理。现阶段，对核(hé)心定期存(cún)款而言，同(tóng)时有EPA和(hé)MPA进行约(yuē)束，但“类活期”存款(kuǎn)缺少政策指引，未来或将对这类产品(pǐn)比照活(huó)期存款(kuǎn)进行规范；其次，同业存款套壳协议(yì)存款需继续纠正；最(zuì)后，期权价值过(guò)低的“假”结(jié)构性存(cún)款仍须规范，后续或将(jiāng)结构性存款的（保(bǎo)底收益(yì)+期权价值(zhí)）合计同时纳入自律机制上限，进(jìn)一(yī)步压降结构性存款利率。

　　王一峰团队测算认为，如(rú)果全部(bù)企业活期存款利率降至2013-2018年0.70％左右的平均水(shuǐ)平，则(zé)上市银行企业活期存(cún)款成本率加权平均降幅在30bp左右，将提振息差5.5bp左(zuǒ)右，影响上市银行营收增速2.3pct。

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