近日，国内上市交易的4只公募商品期(qī)货基(jī)金(jīn)陆续公(gōng)布了一(yī)季报(bào)。在(zài)一(yī)季(jì)度(dù)商品市场整体下跌的(de)背(bèi)景下，4只公募(mù)商品期货基金也表现(xiàn)不佳，仅建信能源化工期货ETF利(lì)润为(wèi)正。值得(dé)注意(yì)的是，国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF份(fèn)额在报告期内增加(jiā)4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青(qīng)睐(lài)。

　　具(jù)体来看，已实现收益和(hé)利(lì)润方面，一季(jì)度，建信能源(yuán)化(huà胸围88是多大罩杯，胸围88是多大尺码文胸)工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国(guó)投瑞银白银期货LOF已实(shí)现收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万(wàn)元(yuán)；大成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF已实现收(shōu)益(yì)-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF已(yǐ)实(shí)现收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利(lì)润有何区别？4只公(gōng)募商品期货基金在一季报中(zhōng)均提及，本(běn)期已(yǐ)实现收益(yì)指基金本期利息(xī)收(shōu)入、投资收(shōu)益(yì)、其(qí)他收入(rù)（不含公允价值(zhí)变动收(shōu)益）扣除相关费用(yòng)和信用减(jiǎn)值损失后的(de)余(yú)额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价(jià)值变动收益。

　　期末基金(jīn)资产净值方面，截至3月底，国(guó)投瑞银(yín)白银(yín)期货(huò)LOF资产净值超(chāo)过10亿(yì)元，达到14.36亿元，华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货(huò)ETF、建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额净值方面(miàn)，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF也超过1.5元，分(fēn)别(bié)为(wèi)1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白银期货(huò)LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长率方(fāng)面，报告期内，仅建信能源化工期货ETF实现正增长，净(jìng)值增长率为(wèi)5.57％，大成(chéng)有色金属期货ETF、国投瑞(ruì)银白银期货LOF、华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减(jiǎn)变化(huà)，可(kě)以(yǐ)反(fǎn)映出投资者(zhě)的偏好。从份(fèn)额变(biàn)动来看，除华夏饲料豆粕期(qī)货ETF遭净赎回外，其他3只(zhǐ)商品期货基金均受到净(jìng)申购。截至(zhì)3月(yuè)底，国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF份额较期(qī)初(chū)增(zēng)加4.30亿份至20.22亿(yì)份(fèn)，增幅(fú)高(gāo)达27％；建信能源化工期货(huò)ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金(jīn)属期货(huò)ETF份额较期初(c胸围88是多大罩杯，胸围88是多大尺码文胸hū)增加(jiā)700万(wàn)份(fèn)至1.95亿(yì)份(fèn)，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF份额较期(qī)初(chū)减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场(chǎng)整体(tǐ)走出下跌行情，华夏(xià)基金(jīn)认为，主要(yào)原因有以下几点(diǎn)：首先(xiān)，美国(guó)硅谷银行(xíng)倒闭消息在(zài)资本(běn)市场持续发(fā)酵，导(dǎo)致了原(yuán)油以及美豆等大(dà)宗商品价格(gé)下跌，引领国内(nèi)豆粕价格下挫；其次，国内现(xiàn)货供应(yīng)相对充裕，由于加工利润尚可，加(jiā)之(zhī)巴西大豆丰产上市，近几个月(yuè)国内大豆到港(gǎng)量趋于增(zēng)加，同时由于(yú)下游提货消(xiāo)极，油厂豆粕(pò)不断累(lèi)库，部(bù)分油厂甚至(zhì)出(chū)现胀(zhàng)库现(xiàn)象，导致豆粕现货跌幅过大；最(zuì)后，需(xū)求端(duān)低迷不振，由于春节(jié)前养殖产品集中出栏，春节后一(yī)段(duàn)时(shí)间(jiān)一般是豆粕需求淡季，而今年由于生猪(zhū)价格持续下行，养(yǎng)殖(zhí)业复产积极性不高，加之非洲(zhōu)猪(zhū)瘟疫情偶发，使得豆粕需(xū)求更是(shì)雪上(shàng)加霜，油厂豆粕成交和(hé)提货量处于偏低水平。

　　关于报(bào)告期内基金投资策略(lüè)和运作分析，国投瑞银基金(jīn)表示，一季度白银在(zài)初期两个(gè)月处(chù)于振荡调(diào)整(zhěng)，在三月(yuè)份又很(hěn)快反弹至年初位置。黄金(jīn)较白银表现更(gèng)为强势，金银比价有所(suǒ)抬升。前期(qī)走(zǒu)势主要(yào)受制于白银工业属性及(jí)美联储加(jiā)息预期升(shēng)温影(yǐng)响，白(bái)银表现(xiàn)出(chū)更高的波动性。后期则(zé)主要(yào)是欧美银(yín)行业出现流动性(xìng)危机，导致(zhì)避险(xiǎn)情绪高(gāo)涨，也大幅(fú)降低了市场对(duì)于美联储的加息预期(qī)。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币政策(cè)调整节(jié)奏(zòu)与经(jīng)济衰退(tuì)担忧继续主导(dǎo)贵(guì)金属(shǔ)行(xíng)情，同时也(yě)需关注突发地缘政治、金(jīn)融体系的流动性风险(xiǎn)、新兴经济体债务风险(xiǎn)等黑(hēi)天(tiān)鹅(é)事(shì)件的影响。今年以来(lái)，美联储已连续加息两(liǎng)次各25BP，加(jiā)息步(bù)伐明显胸围88是多大罩杯，胸围88是多大尺码文胸放缓(huǎn)，点阵图(tú)显(xiǎn)示(shì)美联储今年或还有一次加息。随着(zhe)美国加息渐入尾声，而通(tōng)胀仍处于高(gāo)位，宏观环(huán)境对贵金属相对有(yǒu)利，贵金属配置价值进一步提升(shēng)。考虑到(dào)白银的高弹性及(jí)金银比价(jià)的相对高(gāo)位，建议择(zé)机积极配置。

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