射频芯片(piàn)领域面(miàn)临变(biàn)局，下游市场(chǎng)增速(sù)放缓叠(dié)加进入竞争(zhēng)红海，海(hǎi)外巨头已开始(shǐ)寻(xún)求(qiú)业务(wù)转型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂(chǎng)商慧智微正(zhèng)式在(zài)科创板上市。公司股价开(kāi)盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报(bào)19.05元(yuán)/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热(rè)捧。据公司上(shàng)市文件，慧智微于2018年末开始进(jìn)入(rù)融资(zī)快车道，先后引入了华兴资(zī)本、元禾璞华、大(dà)基金二期、红杉(shān)中国、IDG资本、光速中(zhōng)国(guó)以及金(jīn)沙(shā)江创投(tóu)等一系列(liè)外(wài)部机构股(gǔ)东(dōng)。截至(zhì)上市(shì)前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为持股(gǔ)达(dá)5％以上的外部机构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧智微产品结(jié)构相似(shì)的唯捷创芯，上市首日也走(zǒu)出了破发的行情，该公司股(gǔ)价于去年下半(bàn)年触底回升，但截至今日(rì)收(shōu)盘股(gǔ)价仍略低于发行价(jià)。

　　二级市场遇冷背后，是(sh长沙哪个区是中心区，长沙哪个区属于市中心0000; line-height: 24px;'>长沙哪个区是中心区，长沙哪个区属于市中心ì)射频领域正面临变局。目前，正射(shè)频需求走(zǒu)向疲软(ruǎn)。Yole数据显示(shì)，由于(yú)智能手机(jī)增速放缓以(yǐ)及5G普及潜力有(yǒu)限等因素影(yǐng)响，预计到2028年射频(pín)前端市场年复合增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射频芯片巨头，近年来也在(zài)响应市(shì)场变化(huà)谋求射频芯片业务以外的(de)转(zhuǎn)型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注意(yì)到，当(dāng)前，射频(pín)领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等多个知名(míng)资方

　　公(gōng)开资料(liào)显示，慧智微成立于2011年，主营(yíng)业务(wù)为(wèi)射频前(qián)端芯(xīn)片(piàn)及模组的(de)研发、设计(jì)和(hé)销(xiāo)售，下游应用领域(yù)主要包括智(zhì)能手机以(yǐ)及物联网，客(kè)户(hù)包括三星(xīng)、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻泰科(kē)技等移动终端设(shè)备(bèi)ODM厂商，以(yǐ)及移远通信(xìn)等(děng)无线通信模组厂商(shāng)。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公(gōng)司(sī)分别实现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当(dāng)前仍(réng)处于(yú)亏(kuī)损(sǔn)状态，净亏损额分别(bié)为(wèi)9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对(duì)于公司(sī)亏损持续的原(yuán)因(yīn)，慧(huì)智微在招股(gǔ)文件(jiàn)中称，是(shì)由于(yú)持续进行高额研(yán)发投入；下游客户集中(zhōng)且具(jù)有产品验证(zhèng)周(zhōu)期，尚(shàng)未(wèi)形成规模效应；市场竞争(zhēng)激烈(liè)，叠加下游(yóu)去库存周(zhōu)期(qī)影(yǐng)响，公司产品毛利空(kōng)间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的(de)总额(é)分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿(yì)元(yuán)以(yǐ)及1.85亿元(yuán)，占营收(shōu)比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年(nián)公司(sī)的综合毛利(lì)率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜(shèng)微50％左右的毛(máo)利(lì)率水平，也(yě)不及和慧智微产品(pǐn)结构更接近(jìn)的唯捷创(chuàng)芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身(shēn)造血能力不(bù)足，但仍(réng)要抓紧(jǐn)扩大规模的情况下，慧智微开启了对外(wài)融资之路(lù)。公开信(xìn)息显(xiǎn)示(shì)，公(gōng)司于2018年末开(kāi)始进(jìn)入融资快车道，尤(yóu)其是(shì)冲刺IPO前的(de)2021年，其在(zài)一年内完成(chéng)了(le)三轮融(róng)资，众(zhòng)多知名资(zī)方，包括大基(jī)金二期(qī)、元(yuán)禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等也(yě)是在(zài)这(zhè)一阶段对(duì)慧(huì)智微进入了(le)慧智(zhì)微的(de)股东序列。

　　据(jù)招股书，截至(zhì)IPO前，大基金二期、广发信德(dé)以及(jí)金沙江(jiāng)创投(tóu)为(wèi)持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当前(qián)的股价情(qíng)况看，大基金(jīn)二期在投(tóu)资慧智(zhì)微的近两年时间里(lǐ)，实(shí)现了近(jìn)2.5倍的(de)账(zhàng)面回报，而较大基金二期晚3个(gè)月进(jìn)入、并(bìng)在后一轮持续加注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前(qián)实现账面(miàn)回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临变局

　　慧智微(wēi)招股书显示，公司(sī)目前有超过接近67％的收入来自于手机(jī)领域。当前，智能手机出货量(liàng)的大幅下降(jiàng)，已经对(duì)慧智(zhì)微的业绩造成了冲击(jī)，而市场对智能手机未(wèi)来增速持续放缓的(de)预期，也让资本(běn)市场对(duì)包(bāo)括慧智微在内的射频(pín)芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前(qián)端的市场(chǎng)为190亿美(měi)元以上，2022年由于手机(jī)市(shì)场的下滑(huá)，射频前端市场规(guī)模与2021年的(de)市场相差无几。而接下来，由于智能手(shǒu)机的温和增长(zhǎng)以及(jí)5G普(pǔ)及的潜力(lì)有(yǒu)限，预计到2028年射(shè)频前(qián)端的市场年复合增(zēng)长(zhǎng)率约为5.8％，将达(dá)到(dào)269亿美(měi)元(yuán)。

　　与慧智微有着相(xiāng)似产品结构(gòu)，同样在IPO前获豪(háo)华(huá)股(gǔ)东突击入(rù)股(gǔ)的射(shè)频龙头唯捷(jié)创芯(xīn)，在(zài)去年4月科创(chuàng)板(bǎn)上市时，也遭遇(yù)了(le)破发(fā)的(de)行情(qíng)，上市首日跌(diē)36％。尽管在去(qù)年10月跌至30元每股(gǔ)的价(jià)格后止跌回升，但截至今日收盘(pán)，唯(wéi)捷(jié)创芯股(gǔ)价仍低于(yú)66.6元(yuán)/股(gǔ)的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全球多(duō)家射频芯片领(lǐng)域的(de)巨头(tóu)厂商都在谋(móu)求转型，拓展(zhǎn)射频以外(wài)的业务领域。以Qorvo为(wèi)例(lì)，除了原有的射频芯片外，其还增(zēng)加(jiā)了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延(yán)伸至(zhì)汽车、物联(lián)网、电源等(děng)领(lǐng)域。

　　国内方面，射(shè)频领(lǐng)域正呈现出(chū)一片红(hóng)海的竞(jìng)争(zhēng)格局，由于入局者众，且产品仍集中在中低端市(shì)场，各射频芯片厂商只(zhǐ)能(néng)再(zài)卷价(jià)格，进一步压低了自(zì)身的(de)利润(rùn)空间。

　　射频厂商(shāng)三(sān)伍微电(diàn)子(zi)创(chuàng)始人钟(zhōng)林此(cǐ)前曾表示，国产(chǎn)射频前端芯(xīn)片(piàn)杀价已经无底线(xiàn)，而预(yù)计未来每个射(shè)频细分赛道还会有更多竞争者进入，往后三年(nián)射频芯(xīn)片厂商(shāng)将面临更大的生存和(hé)竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯(xīn)片厂商(shāng)的关(guān)注亦有所下降，截至目(mù)前，今年共有9家射频芯片(piàn)厂商宣布完成融资，而在2021年上(shàng)半(bàn)年，这个数据是近(jìn)50家(jiā)，且投(tóu)资机构涵(hán)盖了投(tóu)资机构涵盖(gài)了中金资本、红杉(shān)资本中国、小(xiǎo)米长江产业基金、深(shēn)创投等知名机(jī)构。

　　当前(qián)，射频(pín)领域仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科(kē)技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中(zhōng)表示，本(běn)次IPO募(mù)得资金(jīn)将用于芯片(piàn)测设中心建设、总部基地及上(shàng)海和广州研发中心建设以及补充(chōng)流动(dòng)资(zī)金。具体战略(lüè)规(guī)划(huà)方面，其表示将巩固在5G射频前端领域取得(dé)的市场地位，增加头部(bù)客户的市场份额；技术(shù)上(shàng)跟进射(shè)频前端(duān)技(jì)术迭代，优化(huà)可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产品上加大对上游滤波器、多工器的产(chǎn)业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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