大家好，转(zhuǎn)眼假期就结束了，泰勒小区都没出一(yī)直在加班，这个长(zhǎng)假，国内旅游消(xiāo)费爆了，而海外有(yǒu)爆(bào)了，不过是(shì)爆(bào)雷。按照惯例，我们梳理一下重大消(xiāo)息，以及券商(shāng)老师们的最新看法。

　　五一大事(shì)件

　　1、中央政治局会(huì)议定调！

　　中(zhōng)共中央政(zhèng)治(zhì)局(jú)4月28日(rì)召(zhào)开会(huì)议(yì)，分析研究当前经济形势和经济工作。中共中(zhōng)央总书记习近平主持会议。会(huì)议认(rèn)为，今年以(yǐ)来，在(zài)以习近平(píng)同志为(wèi)核心(xīn)的党中央坚强领导下，各地区各部门更好统筹(chóu)国内国际(jì)两个大局，更好(hǎo)统(tǒng)筹疫(yì)情(qíng)防控和(hé)经(jīng)济(jì)社会发(fā)展，更(gèng)好统筹发展和(hé)安(ān)全，我国疫情防控取得重大决定性胜利，经济社会全面(miàn)恢复常(cháng)态化运行，宏观政(zhèng)策靠(kào)前协同发力，需求收缩、供给冲击、预(yù)期转弱三重压力得到缓(huǎn)解(jiě)，经济增长好于预期(qī)，市场需求逐步恢复，经(jīng)济发展呈现(xiàn)回升向好态势，经济运行实现良好开局。

　　会(huì)议指出，当前我国(guó)经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不(bù)强，需求仍然不足，经济转(zhuǎn)型升级面临新的阻力(lì)，推动高质量(liàng)发展仍需要克服(fú)不少困难挑战(zhàn)。

　　此外，会(huì)议重申(shēn)对刚性和改(gǎi)善性住房需求的支持，强调做好保(bǎo)交楼、保民生、保(bǎo)稳定工作(zuò)，促进房地(dì)产市场(chǎng)平稳健康发(fā)展。同时，会(huì)议还提出，在超大特大城市积极稳步推进城中村改造和(hé)“平急两用”公共基(jī)础设施(shī)建设等。

　　2、国家统计局(jú)：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份(fèn)，制造业采购经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月下降(jiàng)2enjoy可数吗，joy可不可数.7个百分点，低于临界点，制造业景气水平回(huí)落。

　　3、美(měi)国第一共和银行被(bèi)正(zhèng)式接管(guǎn)

　　在勉(miǎn)强支撑了两(liǎng)个月(yuè)后，风雨飘摇的美国第一共(gòng)和银(yín)行终究还(hái)是没(méi)能(néng)逃脱倒闭并被接(jiē)管收(shōu)购的命(mìng)运(yùn)。美国加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）周(zhōu)一表示，监管机构已接管了第(dì)一共(gòng)和银行(xíng)，这是本轮美(měi)国银行(xíng)业危机中第四家倒(dào)下的银行，同时也是美国历(lì)史上第(dì)二大的破产银行。

　　4、今年(nián)五一假(jiǎ)期国内旅游出(chū)游(yóu)2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经(jīng)文化(huà)和旅游部数据中心测算，全国国内旅游出游合计2.74亿(yì)人次(cì)，同比增长70.83％，按可(kě)比口径恢复至(zhì)2019年(nián)同期的119.09％；实现国内旅游收(shōu)入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭(zāo)袭击？

　　据俄新社报道，当地时(shí)间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭击克里姆林宫(gōng)。

　　据报道(dào)，当晚两(liǎng)架无人机瞄准了克里姆林宫(gōng)，俄军(jūn)方和特种部队(duì)及时采取行动，并使用电(diàn)子对抗系统，使(shǐ)这两(liǎng)架无人机出现异常，未能达到袭(xí)击(jī)目的。

　　俄新(xīn)社称，俄罗斯总(zǒng)统普京没(méi)有因袭击受(shòu)伤，其工作(zuò)日程(chéng)将照常进行。 掉落的无人机(jī)碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄(é)总统新闻秘书佩斯科(kē)夫(fū)称，乌(wū)克兰无人机试图发动袭击时普京不在(zài)克(kè)里姆(mǔ)林宫中。 他(tā)表示，普(pǔ)京3日在位于莫斯科州的(de)新奥(ào)加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄(é)方保留在合适的时间和地点采取回(huí)应措施的权利(lì)。

　　另据俄新社5月3日(rì)报道，俄罗(luó)斯首都莫斯科自当日起禁(jìn)止放飞无人机，经政(zhèng)府批(pī)准的(de)除外。 莫斯科(kē)市长(zhǎng)索(suǒ)比亚宁表示，这一决定是为了防止(zhǐ)未经授权使用无人机，避免(miǎn)妨(fáng)碍执法机构(gòu)的工作(zuò)。

　　据法新社当地(dì)时间(jiān)3日报(bào)道(dào)，乌克兰方面(miàn)表示“没有参与”对克里姆林宫的无人(rén)机(jī)袭击。

　　另据(jù)俄罗斯《生意人报》网站消息，针(zhēn)对无人机试图(tú)袭击(jī)俄(é)罗斯克里姆林宫一事(shì)，乌(wū)总统(tǒng)新闻(wén)秘书谢尔(ěr)盖？尼基福罗表示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据(jù)俄新社(shè)3日报道，俄罗斯(sī)国家杜(dù)马议员米哈伊尔(ěr)·谢(xiè)列梅特接受该媒(méi)体采(cǎi)访时，呼吁俄军对乌克(kè)兰(lán)总(zǒng)统(tǒng)泽连斯基(jī)位于(yú)基(jī)辅的官邸进行导弹打击(jī)，作为对乌方企图使用无(wú)人机袭击克(kè)宫(gōng)的回(huí)应。

　　十(shí)大券商(shāng)最新研判

　　1、中信(xìn)证券：从失衡到平(píng)稳，布局业绩驱动的五月行情

　　4月A股经(jīng)历(lì)了(le)AI主题行情诱发的过度博弈(yì)和(hé)心态失衡(héng)，市(shì)场大幅动荡(dàng)。进入5月，国内的经济、政(zhèng)策和外部环境相比4月(yuè)继续不断(duàn)改善，投资者对经济的(de)预(yù)期将(jiāng)在微观(guān)体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个层面实(shí)现统一，投资者(zhě)心态也将逐步从短暂失衡趋向平稳(wěn)，市场(chǎng)依然处于全年第(dì)二(èr)个(gè)关键做多窗口(kǒu)，财(cái)报(bào)季结(jié)束(shù)后，市场将步入业(yè)绩(jì)驱动的(de)行情(qíng)阶(jiē)段，配置思路上建议坚持高切低(dī)，关注上半年景气(qì)持续改善的品种。

　　首先(xiān)，政治局(jú)会(huì)议(yì)提振市场信心，扩内需仍(réng)是着(zhe)力重点，政策预期回归理(lǐ)性，经济内生动能稳(wěn)步修复，并(bìng)将得到同比和(hé)高频(pín)数据验证；外部(bù)流动性拐点明确(què)，美国银行业风险不断发(fā)酵，但预计对A股实质影响十分有限。其次，财(cái)报(bào)季数据显示，A股业绩跨年(nián)筑底特征明显，全(quán)年逐季(jì)改善的(de)趋势显现，其中行业的结(jié)构性亮点日益(yì)清晰，经济预期(qī)5月将在(zài)微观体验、宏观数据、A股业绩(jì)三个层面统一，夯实市场上行基础。最后，预计5月(yuè)A股仍处(chù)于(yú)今(jīn)年第二个关键做多(duō)窗口(kǒu)中，并将步入业(yè)绩驱动的行情阶段(duàn)，投资者心(xīn)态由(yóu)短暂失衡趋向平稳(wěn)。

　　配置上，建议紧扣业绩主线(xiàn)，重(zhòng)点布(bù)局医药、数字经济和“一带一路(lù)”板块中有业(yè)绩亮点(diǎn)的品种，以及其他板块中一季(jì)度(dù)业绩明显改善(shàn)，且在(zài)二季度(dù)有望持续的(de)细(xì)分行业。

　　2、中(zhōng)金策略：节(jié)后(hòu)A股(gǔ)有望相(xiāng)比全球市场显现相对(duì)韧性

　　中金策略团(tuán)队5月3日表(biǎo)示，节后A股有(yǒu)望相比全球市场显现相对韧性。主要(yào)基于：1）经济复(fù)苏势头尚不稳固，政策有望(wàng)延续稳中(zhōng)求进基调。2）上市(shì)公司业(yè)绩低迷期已过。3）海外风(fēng)险需要密切关注，如(rú)若应(yīng)对得当，对A股(gǔ)影响可能有限。上述因素(sù)结(jié)合当前A股市场整体估值水(shuǐ)平不高(gāo)仍处于历史中低位，A股节后两个交易日(rì)虽受(shòu)节假期间(jiān)的(de)事件性因素影响可能有所波动，但对(duì)后市整体(tǐ)表(biǎo)现不用过于谨(jǐn)慎(shèn)，当(dāng)前(qián)位置市场机会仍大(dà)于(yú)风险。

　　3、中信建投策略(lüè)：耐(nài)心(xīn)等待，低位(wèi)把握

　　一季度全A营(yíng)收增速等指标仍在探底，五一出行(xíng)恢复(fù)亮眼，但制(zhì)造业PMI已(yǐ)露出疲(pí)态，海(hǎi)外处于多事之秋，高利率环(huán)境下美国银行风险事件频(pín)发，衰退(tuì)风险(xiǎn)上升(shēng)。市场(chǎng)处(chù)于再平衡期，低位把握再布局机会；短期结构上(shàng)关(guān)注在(zài)低位资产中寻找景气稳定或(huò)好于预期方向，中期线索在(zài)于科技周期与复苏链中的弹性方向(xiàng)。行业(yè)重点关(guān)注：医药、传媒、通信、餐饮(yǐn)链（预制(zhì)菜、啤酒(jiǔ)）、军(jūn)工(gōng)、新能源等。主(zhǔ)题重点关注：一带一(yī)路、数据要素等。

　　4、海通策略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对(duì)比历史，这次(cì)牛(niú)市(shì)第一波上涨(zhǎng)的结构分(fēn)化更显著。②牛(niú)市初期类似春(chūn)天，市场有所反复很(hěn)正常，短期政策和(hé)业绩因素影响下(xià)，行业或(huò)更(gèng)均衡。③数字(zì)经济(jì)是全(quán)年(nián)主线，后续或依(yī)据基本面(miàn)去(qù)伪存真，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波(bō)动率已经回归 | 民生(shēng)策略

　　往(wǎng)后看，核(hé)心资产(chǎn)、海外映(yìng)射的科技和(hé)大宗商品(pǐn)都(dōu)将(jiāng)被海外逐级放大的宏观波动所影响。我们(men)的(de)资源+重资产组合短(duǎn)期驱动逻辑建议以“红利+中特估(gū)”为主导，以等待通胀逻辑的回归。重资产国(guó)企（炼厂、建筑、钢铁）资(zī)源类企业（煤炭、油、金、铜），交(jiāo)通运输(shū)（油运、干(gàn)散运、港口、公路）；近期场(chǎng)景(jǐng)消(xiāo)费(fèi)正在(zài)展现出成为未来经济增长新动能的潜力，推荐中低端消(xiāo)费、县域消费；以“宁(níng)组合”为代表(biǎo)的赛道板(bǎn)块有望企稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前后市场(chǎng)表现如何？行(xíng)业胜率(lǜ)如何？

　　参考(kǎo)过(guò)去(qù)13年(nián)（2010-2022），五一节后市场(chǎng)上(shàng)涨概率较节前明显提升(shēng)。以(yǐ)全A指(zhǐ)数为代表，节前1周、1个月(yuè)指数大多(duō)震(zhèn)荡(dàng)调整(zhěng)，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月(yuè)上涨(zhǎng)概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而节后1个月食(shí)品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高(gāo)，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策(cè)略：“五一”假期间全球大(dà)类资产波动以及背后释放的信号

　　国内(nèi)复苏延(yán)续(xù)，支撑A股指数震荡(dàng)上移。从“五一(yī)”前后大类(lèi)资产表现来看(kàn)，全(quán)球主(zhǔ)要(yào)权益(yì)市场及原(yuán)油等大(dà)宗商品走弱(ruò)，美(měi)债收益(yì)率下行，黄金价格走强，表明海外市场“衰退交易”有所(suǒ)升温。美欧一季度(dù)经(jīng)济增速不及市(shì)场预期，美国银行业(yè)危机和(hé)两(liǎng)党债(zhài)务(wù)上限博弈使得海外风险偏好有所回(huí)落，同(tóng)时也(yě)促(cù)使美联储更(gèng)快转向鸽派(pài)。

　　回(huí)顾假(jiǎ)期(qī)消(xiāo)费数据，国内服务消费大幅回升，但地产(chǎn)销售(shòu)复苏(sū)偏缓，4月(yuè)制(zhì)造(zào)业PMI回落也表明(míng)国内经济仍处于(yú)复苏(sū)早期(qī)。4月政治局会议强调(diào)“当前(qián)经济运行好转(zhuǎn)主要是恢复性(xìng)的，内生(shēng)动(dòng)力还不强，需(xū)求仍然不足”，因此(cǐ)总量(liàng)政策收紧风险不大，企业盈利上行将支(zhī)撑A股指数(shù)震荡上移。结(jié)构上(shàng)，政治局会议首提“重视通用(yòng)人(rén)工智能发(fā)展”，全球产业催化和(hé)国(guó)内政(zhèng)策驱动的数字经济行情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战术(shù)调整何时结束？| 信达(dá)策略(lüè)

　　3月-4月万得全(quán)A指数整体是震荡下行的，是去年底熊市结束后，指数的第一(yī)次长时(shí)间回撤(chè)，可以类(lèi)比(bǐ)历史上牛市第(dì)一年(nián)中的(de)战(zhenjoy可数吗，joy可不可数àn)术性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一(yī)年中的第一次战术性回撤(chè)，时(shí)间约2个月，起(qǐ)始和结束的拐(guǎi)点，均与高频经济指标(biāo)和(hé)预期的(de)边际变化同步(bù)。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤(chè)整体时间是(shì)3个半(bàn)月，由于经济比2016年弱很多，所以(yǐ)主跌阶段完成(chéng)后还出(chū)现(xiàn)了2个(gè)月的底部震(zhèn)荡，整(zhěng)体(tǐ)回撤持续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市场的表(biǎo)现(xiàn)，均(jūn)表明资本市(shì)场对经济的(de)判新偏向认为Q1的经济回升可能不会持(chí)续太久(jiǔ)，或者至(zhì)少Q2可能不(bù)会持续(xù)。从最新的PMI数据来看，4月份确实(shí)出现了较为明显的下降。这一下降背后我们认(rèn)为(wèi)可能主要有两个短期原因(yīn):（1）每(měi)年4月PMI数据均(jūn)会(huì)季节性(xìng)回落(luò)；（2）根据(jù)历史经验，疫情后第(dì)一(yī)个季度经(jīng)济数据最容易恢复(fù)，4月(yuè)开始经济进入疫后第(dì)二个季度(dù)。PMI数据(jù)、商品价格、海(hǎi)外经(jīng)济担(dān)心等(děng)因(yīn)素，可能会(huì)让4-5月的(de)经(jīng)济(jì)数据很难(nán)超(chāo)预(yù)期。由此导致这(zhè)一次市场的(de)战术调整虽然可能已(yǐ)经(jīng)完成大(dà)部分，但由(yóu)于缺乏数(shù)据改善，可能(néng)还需要(yào)震荡(dàng)磨底。

　　9、财通(tōng)策略：第五(wǔ)次“赛(sài)道大切换”

　　我们或(huò)已正站在新一轮牛市起点之(zhī)上，短期的(de)迷雾(wù)掩(yǎn)盖不(bù)了长期的坦途，把握“上证50高(gāo)股息央国企+科创50赛(sài)道大(dà)切换”。5月的迷(mí)雾在(zài)增加：回落的(de)PMI和(hé)长端利率、反复(fù)的美联(lián)储、激烈的中美摩擦(cā)、偏(piān)弱的一季报(bào)业绩；但中期的坦(tǎn)途(tú)较(jiào)为(wèi)明确：经(jīng)济温和复苏、美联(lián)储年内结束加(jiā)息(xī)、A股(gǔ)市场(chǎng)估值极低、产业(yè)趋势明确、机构赛道大切换(huàn)向TMT。看(kàn)长做(zuò)短，如何应(yīng)对短期迷雾？5月建议重点关注上证(zhèng)50高股息央国企，央国企指数和ETF后续将发行、迎来(lái)增量资(zī)金行情，高股息组合在经济偏弱(ruò)、利(lì)率(lǜ)下行环(huán)境下(xià)获取超额收益(yì)（13只被(bèi)指(zhǐ)数集中覆盖的高股息央国企(qǐ)见正文）。此外Q1基金持仓呈现(xiàn)机(jī)构赛道的第五次大(dà)切换(huàn)（切向TMT方向(xiàng)），如果TMT方向(xiàng)在5月有明显调(diào)整，是进一步加配的良机，其中以科创50方向最为关键(jiàn)。若(ruò)美联储能(néng)够在5月完成最后一次加息，中美摩擦有所缓和，将极大(dà)地利于新兴(xīng)市场（A股和(hé)港股）、尤其成(chéng)长(zhǎng)股表现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再(zài)起

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