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　　美联(lián)储布(bù)拉(lā)德：利率(lǜ)可能需要进一步提(tí)高

　　周五，圣路易斯(sī)联储行长布拉德表示，决策者可能不(bù)得不进一步提高利(lì)率以给通胀降(jiàng)温，但他补充称，自(zì)己(jǐ)将观(guān)望一定(dìng)时间，看看经济数据表(biǎo)现再决定(dìng)6月(yuè)应该采(cǎi)取何种行动。

　　“我们过去15个月(yuè)采取的激进政策遏(è)制了通胀的上升，但目前(qián)还不清楚通胀是否处(chù)于通往(wǎng)2％的道路上(shàng)。” 布(bù)拉德表(biǎo)示，需要(yào)看到“通胀实质(zhì)性(xìng)下降”才(cái)能确信没(méi)有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然(rán)可以实现(xiàn)软(ruǎn)着陆(lù)，在不触发经(jīng)济严重(zhòng)下滑(huá)的情况下帮助(zhù)通胀率(lǜ)回(huí)到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退，但这不是基线(xiàn)情景(jǐng)。我(wǒ)认为基线情境(jìng)是经(jīng)济增长缓慢，劳动力(lì)市场(chǎng)可(kě)能略有疲(pí)软，通(tōng)胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德(dé)是美联储决策(cè)者中鹰(yīng)派官员的代表(biǎo)人物，素(sù)有“鹰王”之称(chēng)，但今年(nián)在联邦公(gōng)开市场委员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香(xiāng)港与内地(dì)利率互换(huàn)市场互联(lián)互通(tōng)合作15日(rì)正式启动

　　中国人民银行5月(yuè)5日表示，香港与内地利率互换(huàn)市场互联互通(tōng)合作（即 “互换通”）的各(gè)项准(zhǔn)备(bèi)工作(zuò)进展顺利，初期先(xiān)行开通(tōng)“北向互(hù)换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月(yuè)15日(rì)启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港及其(qí)他(tā)国家和地(dì)区的境外投资者经由香港与内地基础设(shè)施机构之间在(zài)交(jiāo)易、清算、结(jié)算等方面互联互通的(de)机制安排，参与内地银行(xíng)间金融衍生品(pǐn)市场。初期可交易品种为利(lì)率互(hù)换产品，报价(jià)、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的(de)境(jìng)内投(tóu)资者需与外(wài)汇交易中心签署报价商协议，并为上海清算所利(lì)率互换集中清算业务的清算会员或该类会员的清算(suàn)客户。

　　参(cān)与“北(běi)向互换通”的境(jìng)外投资(zī)者为符合人民银行(xíng)要求并(bìng)完成(chéng)内地(dì)银行间(jiān)债(zhài)券市场准入备案(àn)的境外机(jī)构投资(zī)者，并(bìng)经外汇交易(yì)中心开通“北向互换通”交易权限。拟申(shēn)请开通“北向互换通”交(jiāo)易(yì)权(quán)限的境外投资者需同时(shí)申(shēn)请成为场外结算公司(sī)的清算会员或该(gāi)类(lèi)会员的清(qīng)算客户。

　　初期(qī)全市(shì)场每日交易净(jìng)限额为200亿(yì)元人民币，清算限额为(wèi)40亿元(yuán)人民币(bì)，后续可根据市(shì)场情况适时(shí)调整(zhěng)额度(dù)。

　　罕见大乌(wū)龙，上(shàng)交所道歉(qiàn)

　　昨日(rì)，转债市(shì)场(chǎng)出现“大乌龙”。原本公告(gào)停(tíng)牌的嵘泰(tài)转债，昨日(rì)早盘(pán)却仍(réng)能正常交(jiāo)易(yì)，盘中(zhōng)一度上(shàng)涨近15％。上交所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌，并发布公告，就(jiù)相关原(yuán)因进行排查(chá)。

　　5月(yuè)5日(rì)盘后，上交(jiāo)所发布关于嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债停牌及相关(guān)交易处理(lǐ)情况(kuàng)的公告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下简称公司）在上交所(suǒ)网(wǎng)站发布关于实施“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘(zhāi)牌(pái)的公告(gào)称，嵘泰(tài)转债(zhài)最后一个交(jiāo)易日为2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起将停止交易。公司后(hòu)续分别于(yú)4月(yuè)27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日发布(bù)4次(cì)提(tí)示性公告。2023年5月5日(rì)早盘(pán)，因技术(shù)原因，该可转(zhuǎn)债(zhài)仍(réng)挂(guà)牌交易。上交所发现后，于当(dāng)日(rì)上(shàng)午(wǔ)10时(shí)10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配(pèi)成(chéng)交阶段共成(chéng)交8.35万手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依据《上(shàng)海(hǎi)证(zhèng)券交易所债券交易规则》第(dì)一(yī)百(bǎi)三十(shí)条等(děng)相关规定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相关匹配(pèi)成交(jiāo)取消(xiāo)，交易无(wú)效，不进行清算交收。嵘泰(tài)转债的转股和(hé)赎回不受(shòu)影响(xiǎng)，正常进(jìn)行。

　　对于该事件的发(fā)生，上交所深(shēn)表歉意，并将妥善处置后(hòu)续(xù)事(shì)宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏(hóng)观利空阶段(duàn)性出尽后，市场情绪有所回暖，叠(dié)加油脂(zhī)市(shì)场基(jī)本(běn)面迎来改善，“五(wǔ)一”假期(qī)过后，油脂市(shì)场连涨(zhǎng)两日。昨日，棕(zōng)榈油主力(lì)合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂(zhī)，菜籽油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆(dòu)油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合(hé)约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期(qī)间，伴(bàn)随美联储继续加息预期以及欧美银行业危(wēi)机(jī)的继续发酵，国(guó)际(jì)原油价格(gé)大幅(fú)下挫(cuò)，外围市场环(huán)境整体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美(měi)联储如预期加息25个基(jī)点，这是本轮加息(xī)周(zhōu)期的第十次加息，也(yě)可能是(shì)本轮紧缩周期的(de)终(zhōng)点。同时，欧(ōu)洲央行周(zhōu)四决(jué)定放慢加息步伐(fá)。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后(hòu)，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹，油脂价格在假(jiǎ)期开盘走(zǒu)弱后也迎来(lái)上涨。”中泰期货(huò)研究(jiū)所油脂(zhī)油料分析师巩力(lì)赫表示，在此轮上涨(zhǎng)过程中，棕(zōng)榈油(yóu)领涨(zhǎng)油脂，产地供给偏(piān)紧，同时国内棕榈(lǘ)油库存连续下降支撑盘(pán)面走(zǒu)强，菜油紧(jǐn)随其(qí)后(hòu)，而豆油因(yīn)5—6月大豆到港压力涨幅相对(duì)有限。

　　在(zài)光大期(qī)货研(yán)究所(suǒ)油脂(zhī)油料分析(xī)师侯雪玲看来(lái)，油脂市(shì)场的强力反弹是由基(jī)本(běn)面的改善(shàn)推动(dòng)的。她(tā)表示，一(yī)方面(miàn)源于餐(cān)饮端(duān)的利多预期。油脂相关上市企业一季度业绩大增(zēng)，多因为(wèi)销量上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游(yóu)出行火爆，交通(tōng)运输部数据显示，假期前(qián)三天日均发送人数和(hé)2019年、2021年基本持平(píng)。这(zhè)意味着油脂餐饮端消(xiāo)费亮眼，假期后，现(xiàn)货普(pǔ)遍存在(zài)一轮补(bǔ)库(kù)需求。未来很长一段(duàn)时间，餐(cān)饮端将持续成(chéng)为(wèi)支撑油脂(zhī)需求的(de)重要力量。另(lìng)一方(fāng)面，国内大(dà)豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度的(de)停(tíng)机计划(huà)，市场(chǎng)现货(huò)供应仍有偏紧(jǐn)张情况，豆油(yóu)累库速度(dù)放(fàng)缓；而(ér)棕榈油方面，产地库存(cún)出现超预期下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕(zōng)榈油(yóu)2月库存环比(bǐ)下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼(ní)国内消费(fèi)180万吨，分项数(shù)据和1月几乎持平。机(jī)构预期马来西亚(yà)棕榈油4月产量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此(cǐ)推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外市场方面，受到(dào)马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库存减少的(de)预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格在本周累(lèi)计上涨超7％。“节前(qián)马(mǎ)来(lái)西亚(yà)棕榈(lǘ)油整(zhěng)体数据偏弱，出口月度环比下降(jiàng)，且产量降幅不足，导致市场情绪略显悲观。但(dàn)在价格持(chí)续下跌后，利空落(luò)地(dì)效应以及机构(gòu)对(duì)于4月马(mǎ)来(lái)西亚(yà)棕榈油库存预估(gū)超预期下降(jiàng)的乐观情绪(xù)，推动(dòng)期价快(kuài)速(sù)反弹(dàn)，而库存预(yù)估下降的(de)原因来(lái)自于(yú)马来西(xī)亚国内(nèi)消费需求(qiú)的增加。”中辉(huī)期货(huò)油脂(zhī)油料分(fēn)析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价(jià)格上行，而豆油及菜油(yóu)自(zì)身基(jī)本面(miàn)供应(yīng)增(zēng)加的利空(kōng)因素逐步弱(ruò)化也对盘面带来一些支(zhī)持。

　　宏观(guān)和基本面，谁将起到主导作(zuò)用？

　　据外媒报(bào)道，周五公(gōng)布的一项(xiàng)调(diào)查(chá)显(xiǎn)示，全(quán)球第二(èr)大棕榈油生产国——马来西亚截(jié)至4月底的棕榈油库存料降(jiàng)至(zhì)11个月以来最低水(shuǐ)平，因产量持平且马来西亚国内使用量增加。受(shòu)访的九(jiǔ)位分析师和贸易商(shāng)预估中(zhōng)值(zhí)显示(s吹埙为什么不吉利 吹埙是有氧运动吗hì)，棕榈油库存(cún)料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个月减少(shǎo)并触及2022年5月以来(lái)最低水(shuǐ)平(píng)。

　　与此同时，国内棕榈油库存(cún)也由升转降，刷新5个半月(yuè)的最低水平(píng)。中国(guó)粮油(yóu)商务(wù)网(wǎng)监(jiān)测数据显示，截至(zhì)2023年第17周末(mò)，国内棕榈油(yóu)库存总量为77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；合同(tóng)量(liàng)为(wèi)4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万吨(dūn)。其(qí)中(zhōng)24度及(jí)以下(xià)库存(cún)量为(wèi)73.6万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；高度库(kù)存量(liàng)为(wèi)4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚(yà)和国内棕(zōng)榈油库(kù)存都(dōu)在下降，但原(yuán)因各有不同。马来西亚棕榈油库存下降(jiàng)的主要(yào)原因来自于(yú)产(chǎn)量的(de)季节性减产以及(jí)印尼国内(nèi)出口政策(cè)限(xiàn)制导致的棕榈油出口(kǒu)较好。而国内棕榈油库存大幅(fú)下(xià)降，主要是受(shòu)到(dào)年(nián)初国内疫(yì)情防控措(cuò)施优(yōu)化(huà)调整带(dài)来的餐饮消费的增加，同时豆棕(zōng)现(xiàn)货价(jià)差高位运行导致棕榈油(yóu)替代(dài)性(xìng)能大大增强，也进(jìn)一(yī)步(bù)刺激了棕榈油的消费。

　　虽然(rán)马(mǎ)来西亚及中国棕榈油库存下降，但(dàn)由于印尼(ní)5月出口政策出现调(diào)整，将允许更多的棕榈油出口，市场对于马来西亚(yà)棕榈油(yóu)5月出口数据保持(chí)谨慎态(tài)度。中国和印度作为全球主要的棕榈油进口国，虽然库(kù)存都不同程(chéng)度下(xià)降(jiàng)，但都仍处于历史较高水平，若棕(zōng)榈油价格(gé)上涨，将抑制其消费和进口积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍(shào)，对(duì)于棕(zōng)榈油产地来说(shuō)，每年的1—4月属于去(qù)库周期，因产量处于(yú)年内低位，无法满足当月需求(qiú)。今年4月国际(jì)豆棕倒(dào)挂以及(jí)需(xū)求国库存偏高，棕榈(lǘ)油出口需(xū)求差，但(dàn)依然(rán)没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可以说，产量绝对(duì)水平(píng)低是去库的主要(yào)原因。后期(qī)随着产量(liàng)季节(jié)性增加，棕(zōng)榈油(yóu)重新(xīn)累库也是必(bì)然趋势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认(rèn)为，棕榈(lǘ)油的(de)去库(kù)更多是供需双重推动(dòng)的结果。随着产地(dì)挺价，进(jìn)口利润差，棕榈油到港(gǎng)压力下降，月均到港(gǎng)量30万吨左右。更(gèng)为重(zhòng)要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限(xiàn)制(zhì)减(jiǎn)少，棕榈油表观消费(fèi)同比几乎翻(fān)倍。国内棕榈(lǘ)油要想重(zhòng)新累库，需要(yào)进口增加，也(yě)就是说进(jìn)口利润打开，产地让利，这至少(shǎo)需(xū)要产地库存压力明显恢复才有可能。因此，未(wèi)来产(chǎn)地的(de)累(lèi)库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情(qíng)况来看，短(duǎn)期内缺乏(fá)明显利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏(fá)可持(chí)续(xù)性。不过，从(cóng)更(gèng)长(zhǎng)的年度时间(jiān)周期来(lái)看，在厄(è)尔尼诺气候的预(yù)期(qī)下(xià)，棕榈油有望逐步进入中期(qī)企稳阶段。后续需(xū)要密切(qiè)关注厄尔尼诺气(qì)候的发生和(hé)持续情况。”贾晖(huī)认为(wèi)。

　　在许多市场人士看来，今年仍(réng)是“宏观大(dà)年”，宏观层面对于大宗商(shāng)品的影响(xiǎng)仍然起到(dào)主导作用。那么，对于油脂(zhī)市(shì)场来说是(shì)这样(yàng)吗？

　　“美联储加(jiā)息周期接(jiē)近尾声，欧洲央行在周四也放慢了激进紧缩的步(bù)伐。在(zài)外围利空(kōng)阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹。不过，随着美联储会议的结束，市场焦点仍将集中在美国(g吹埙为什么不吉利 吹埙是有氧运动吗uó)银(yín)行(xíng)业的任何可能的风(fēng)险蔓(màn)延，对此仍需(xū)保持谨(jǐn)慎(shèn)态度。对于油脂来说，目前基本面(miàn)仍然多空交(jiāo)织。当前(qián)年度加拿(ná)大油(yóu)菜籽(zǐ)的丰产对国(guó)内市场的压力持续存在，5—6月(yuè)进(jìn)口大豆大(dà)量到(dào)港的(de)预期对(duì)豆系品种带(dài)来压(yā)力，另外国内棕榈油整体库存偏高也使得油脂整体的行情难(nán)以表现得特别强势。不(bù)过，油脂的(de)估值在偏低(dī)的油(yóu)粕比(bǐ)和(hé)当前年度南美大(dà)豆的减产预期(qī)的逐渐兑现(xiàn)背景下，又显得处(chù)于偏低水平。在此(cǐ)情况下，油(yóu)脂似乎(hū)难(nán)以(yǐ)表(biǎo)现出独立(lì)走势，单边行情仍将比较(jiào)多(duō)地被宏观因素主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在(zài)贾晖看来，由于(yú)美联储加息已(yǐ)经在市场预期当中，因(yīn)此对大宗商(shāng)品市(shì)场的(de)利空影(yǐng)响有限。对于油脂市场来说，虽然生物(wù)柴油消费占比不低(dī)，比如棕(zōng)榈油工业(yè)消费占(zhàn)到产量30％以上，欧盟(méng)工业消费和食用消费各占一半(bàn)，但(dàn)各国生物柴油政策(cè)比(bǐ)例一段时期内是固定的(de)，不会因为原油及(jí)宏观(guān)市场的(de)波动，而出现(xiàn)生物柴油产量的大幅波(bō)动，加上油脂食用作为消费必(bì)需品(pǐn)，宏观因素影响(xiǎng)有限，因此(cǐ)油脂自身基(jī)本面对价格波动仍然将起(qǐ)到主导作用。

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