核心观(guān)点:在当前经济(jì)恢复(fù)的不确定性下，高股(gǔ)息(xī)策略有望以其确定的股(gǔ)息收入(rù)和较高的安全(quán)边(biān)际为投资者提供(gōng)不(bù)错(cuò)的收益。而(ér)基本面稳(wěn)健，分红(hóng)率高而稳定，估值(zhí)处(chù)于(yú)历史(shǐ)低(dī)位，银(yín)行板(bǎn)块将成为(wèi)高股息策略的理想增配板块。

　　高股息(xī)策略是以(yǐ)股(gǔ)息(xī)率为(wèi)投资要素(sù)，选择股(gǔ)息(xī)率较高的股票并长期(qī)持(chí)有的投资(zī)策(cè)略(lüè)。高(gāo)股息率(lǜ)一方面意味着(zhe)公司有较(jiào)高的股利支(zhī)付率，投资者(zhě)每年可以获得(dé)较高的股利收入作为绝(jué)对收益，另(lìng)一(yī)方面意(yì)味着公司估(gū)值(zhí)较低(dī)，因此具备(bèi)一定的(de)安全边际，而且(qiě)投资的成本相对较低，长期持有还可以节税。从历史表现上来(lái)看(kàn)，高股息策略(lüè)的(de)安全性较(jiào)高，在市(shì)场下行阶段更加抗(kàng)跌，防御性更(gèng)强。从当前(qián)宏观(guān)经(jīng)济的角度(dù)来看(kàn)，疫情三年后经济(jì)恢(huī)复仍然有(yǒu)较大的(de)不(bù)确定(dìng)性；从大类资产的投(tóu)资收益来看，目前可投资的(de)资产不(bù)多，收益(yì)率在下行(xíng)。因此以银行板块为代表的高(gāo)股息策略(lüè)有望取得相对(duì)不错的收(shōu)益(yì)。

　　高(gāo)股息(xī)率(lǜ)想要取得较(jiào)好的收益(yì)就需要满足以下(xià)几(jǐ)个条(tiáo)件：1）在分子(zi)部分也就是股息端需(xū)要有(yǒu)一贯较(jiào)高而且稳(wěn)定的分(fēn)红(hóng)率；2）有稳定股息(xī)的(de)前提就(jiù)是行业基本面(miàn)需要稳定；3）在分(fēn)母部分也(yě)就是股(gǔ)价(jià)端(duān)估值低，因此(cǐ)安全边(biān)际比较高(gāo)，下(xià)降空间有限，波动性较低；4）公司(sī)最(zuì)好有一定(dìng)的成(chéng)长性，股价有进一(yī)步(bù)提升(shēng)的可能

　　而(ér)银行板(bǎn)块恰(qià)好(hǎo)满足以上(shàng)条件：1）上市银行过(guò)去三(sān)年的(de)现(xiàn)金分红率整(zhěng)体都在24％以上，其中大行(xíng)最高，其(qí)次是股(gǔ)份(fèn)行和(hé)城商行，农商行(xíng)相(xiāng)对低一些。2）银行高分红的背后也离不开(kāi)经(jīng)营业绩的稳定。从(cóng)2023年(nián)一季度来看，上(shàng)市(shì)银行(xíng)整(zhěng)体营收同(tóng)比+0.6％，在一(yī)季度集中(zhōng)迎来资产重定价的情况下能够保持正增殊为不易。上市银行整(zhěng)体(tǐ)净利润同比+2.3％，行业利润增速高于营收，拨备(bèi)与税(shuì)收优惠共同(tóng)贡献利润释(shì)放。预计随着大(dà)行重定价的(de)压力过去以及二三季度农(nóng)商行小微投(tóu)放旺季(jì)的到来(lái)，资产端收益率(lǜ)将会逐步企稳(wěn)，而中小银行(xíng)存款利率的下行和理(lǐ)财(cái)资(zī)金(jīn)赎回的趋缓也会使(shǐ)得负债成本有望进一(yī)步下行，净息差预计(jì)会在下半(bàn)年提升。资产质量方面银行板块处于历史(shǐ)较(jiào)优水平，上市(shì)银行不良率继(jì)续环比下降，基本处在2014年来(lái)历史(shǐ)低位，拨备(bèi)覆盖率维持(chí)在245％的高位。3）目前(qián)银(yín)行板(bǎn)块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个板块中最低的。而从(cóng)2010年到现(xiàn)在(zài)的(de)历(lì)史数据来(lái)看，银(yín)行板块的PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较低的水平。因此(cǐ)银行板块的配置安(ān)全边际和性价比(bǐ)较天润奶啤有度数吗，天润奶啤千万别喝(jiào)好，作为低且稳(wěn)定的分母也保(bǎo)证(zhèng)了其比较高的股息(xī)率(lǜ)。4）银(yín)行(xíng)板块(kuài)作(zuò)为“国资含(hán)量”比较高(gāo)的板块，从去(qù)年底开始监管(gu天润奶啤有度数吗，天润奶啤千万别喝ǎn)开始(shǐ)提天润奶啤有度数吗，天润奶啤千万别喝出中特估(gū)后有比较(jiào)不错的(de)表现，国资持股比例和今年以来的(de)涨幅也(yě)有(yǒu)43％的正相关(guān)性，中(zhōng)特估有望为投资者带来除稳定股息收益外的附加资本利得。

　　风险提示(shì)事件：经济下(xià)滑(huá)超预期，经济恢复不及预期。

　　摘要选自中(zhōng)泰证券研究所研究(jiū)报告：《银行板(bǎn)块与高股(gǔ)息策(cè)略：稳(wěn)定(dìng)收益的溢价(jià)》

未经允许不得转载：腾众软件科技有限公司 天润奶啤有度数吗，天润奶啤千万别喝